证券行业 7 月跑输大市。 在 31 个申万行业指数中位列第 27 位，证券板块下跌 7.93%。 8 月截至 12 日，申万券商指数上涨 2.69%，分别跑赢上证综指、行业新闻沪深 300 指数 1.96、 2.18 个百分点。

　　上市券商估值较上月略降。 截至 8 月 12 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.28 倍，较 6 月末下降 0.07 倍。

　　券商中报业绩整体承压，下半年业绩有望边际好转。IM电竞 据 wind 数据统计，截至 8 月 15 日， 25 家券商公布中期业绩情况，总体来看券商业绩整体承压。 25 家券商中， 80%的券商业绩下滑幅度超 50%， 6 家券商亏损；业绩正增长券商仅 5 家，其中业绩增长 20%左右或以上券商 2 家，业绩增长 10%以内券商 3 家；业绩下滑幅度在 30%左右或 30%以内的券商 4 家。 7 月社融数据总量下滑、结构偏弱，IM电竞 8 月 15 日央行降息，MLF 及公开市场逆回购操作的中标利率均下降了 10 个基点，后期不排除下调 LPR 利率的可能，IM电竞我们认为下半年在货币政策宽松、流动性合理充裕、经济复苏背景下，IM电竞市场有望逐步好转，券商业绩有望边际改善。

　　维持行业“同步大市”评级。 投资主线上，我们建议关注优质头部券商、大财富管理方向、 以及投行业务特色的券商三条主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。 建议关注中信证券（ 600030.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。 建议关注东方财富（ 300059.SZ）、 浙商证券（ 601878.SH）、东方证券（ 600958.SH）、长城证券（ 002939.SZ）。投资主线三：建议关注投行业务领先、新三板业务量居行业前列的中信建投（ 601066.SH）、中金公司（ 601995.SH）等。

　　风险提示： 市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。